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经济

每个经济周期都会有货币战争

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1920 年代,法国、德国和比利时通过货币贬值,恢复一战期间被放弃的金本位制。 1930 年代,全​​球主要经济体诉诸竞争性贬值,以恢复 1929 年美国股市崩盘后失去的繁荣。市场崩溃。解释称,2024年美元走强可能引发新的货币战争 约翰·加布里埃尔, 区域总监 伊班第一是一家领先的企业外汇和国际支付服务提供商。 

我们是否正在走向一场新的货币战争?目前,只有少数国家采取干预措施来应对本国货币兑美元汇率的崩溃。这些国家有一个共同点:都在亚洲。印度尼西亚五月份提高利率以支撑卢比,而日本则依靠在外汇市场上直接购买日元。

日本央行干预措施的成功程度参差不齐 

据最新估计,日本央行本月早些时候的两次干预行动花费了60亿美元。日本拥有充裕的外汇储备,理论上可以继续干预。然而,单边干预的有效性值得怀疑。过去,成功的干预措施是与货币政策协调一致的。为了使日本的干预有效,美国财政部还需要购买日元,但目前还没有计划。此外,日本央行需要进一步实现货币政策正常化,因为从长远来看,超宽松政策与强势货币不相容。

亚洲的竞争性贬值 

市场担心的是亚洲为了对抗强势美元而出现竞争性贬值的风险。人民币贬值可能是第一张倒下的多米诺骨牌。这将使中国恢复竞争力,并将其出口驱动型经济提升至大流行前的水平。几个月来,分析师一直担心这种情况。

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但真的存在风险吗?我们不这么认为。要求人民币大幅贬值(甚至贬值)的呼声忽视了经济现实。中国拥有巨额经常账户盈余,约占其GDP的1-2%。其贸易顺差占GDP的3-4%,制造业贸易顺差占GDP的10%以上。考虑到中国经济的规模——18万亿美元,占全球GDP的15%——这些盈余是巨大的”。

资本外逃风险 

然而,这并不意味着没有问题。许多出口商没有将利润兑换成人民币。由于利差和对中国政策缺乏信心,资本外流严重。 2023年,它们达到了五年来的最高水平,提醒当局留下了不好的回忆。 

此外,人民币贬值只会加剧资本外逃,就像2015-16年的情况一样。中国经济史上的这一痛苦时刻可能会让北京在管理汇率方面变得谨慎。今年以来,中国主要寻求保持人民币兑美元汇率稳定,但并未动用央行充裕的外汇储备。相反,它依靠每日定价和对公共商业银行市场的直接干预来表明人民币兑美元贬值是不受欢迎的。

货币操纵? 

与特朗普时代不同,拜登政府似乎对人民币汇率感到满意。中国的经常账户盈余还不足以让美国财政部将其视为货币操纵的迹象。此外,中国外汇储备增长相对稳定,进一步表明不存在操纵行为。最后,华盛顿很清楚人民币的下行压力部分反映了美元的强势。

只要美联储不采取降息措施(今年尚不确定),强势美元仍将是中国和世界其他国家面临的问题。然而,iBanFirst 分析师怀疑,对强势美元的适当反应是一系列竞争性贬值,尤其是在中国。

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