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让我们来谈谈债券:欧洲央行的五个问题

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欧洲中央银行(European Central Bank)将于周四(11月XNUMX日)开会,其中一个主题将占主导地位:如何应对主权债券收益率上升的问题,如果任其发展,这可能会使使受冠状病毒袭击的经济重回正轨的努力脱轨, 达拉拉纳辛哈代理启迪卡瓦略.

10月份,德国的26年期借贷成本跃升了XNUMX个基点,是三年来最大的月度增幅,整个欧元区也看到了类似的走势。

从总统克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)到首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)的决策者都表示不安。 市场想知道游戏计划。

这是雷达上的五个关键问题。

1.欧洲央行将采取什么措施来遏制债券收益率的上升?

董事会成员法比奥•帕内塔(Fabio Panetta)表示,欧洲央行将毫不犹豫地提高债券购买量,并在必要时动用1.85万亿欧元(2.2万亿美元)的大流行性紧急采购计划(PEPP)的全部火力。

经济学家同意,但政策制定者意见分歧。 尚有不到1万亿欧元的PEPP尚未使用。 最近的购买放缓,可能是由于技术因素所致。

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政府更高的借贷成本,有可能波及到企业和消费者,这使欧洲央行为应对疲软的经济而感到头疼。

ING Research全球宏观主管卡斯滕·布热斯基(Carsten Brzeski)表示:“欧洲央行是否充分意识到了这种风险?” “如果他们愿意的话,他们是否愿意更加精确地准备要做的事情?他们会以购买高级PEPP的方式行事吗?”

图表:欧洲央行的大流行刺激计划

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2)欧洲央行到底在看什么来评估财务状况?

为了清楚起见,拉加德将受到敦促。

她对名义收益率上升表示担忧。 其他官员的讲话以及欧洲央行的最后会议纪要都将重点放在收益率的实际或经通胀调整后的部分上,这是决定财务状况的关键因素。

两者今年都上升了,但实际收益却没有上升。

Lane专注于GDP加权主权收益率曲线和隔夜指数掉期(OIS)曲线。

更清晰地知道哪个是关键,将使市场对决策者的痛苦门槛有更好的认识。

GRAPHIC:哪个产量是关键?

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3)欧洲央行预计今年通胀将上升多少?

通货膨胀加剧,可能在未来几个月超过2%的目标,这意味着欧洲央行可能会提高其2021年的通货膨胀预测。

拉加德可能会强调,近期价格上涨是由一次性因素驱动的,应该回落。

但是决策者之间存在不同意见。 德国央行行长詹斯·魏德曼(Jens Weidmann)认为,如果通胀上升,欧洲央行将不得不“采取相应行动”。

欧洲央行行长雅各布•内尔(Jacob Nell)表示:“关于通胀的看法不一,欧洲央行工作人员和莱恩(Lane)认为通胀有所减弱,但鹰派人士并未对此表示赞同。魏德曼(Weidmann)最近强调说,德国今年的通胀率很可能会超过3%。摩根士丹利的欧洲经济学。

GRAPHIC:加剧通货膨胀吗?

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4)欧洲央行将如何评价经济前景?

经济学家预计,中期前景将大致保持不变,预计2021年下半年将恢复。

然而,随着欧盟与冠状病毒的流行和封锁作斗争,拉加德可能会强调短期的下行风险。

上周的一项调查显示,由于服务业遭受重创,经济几乎肯定会陷入双底衰退,但对更广泛的疫苗推出的希望将乐观情绪推向了三年高峰。

图形:欧元区经济意外惊喜将在2021年保持积极

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5)欧洲央行是否对德拉吉是意大利总理感到宽慰?

拉加德是不太可能在意大利,在那里她的前任德拉基刚刚成为首相的政治评论。 但是,任命意大利人的借贷成本下降是个好消息,并减轻了欧洲央行的压力。

意大利/德国10年期债券的收益率差距在2015月份缩小至XNUMX年以来的最窄水平。 最近的债券动荡并没有太大的伤害。

值得信赖的德拉吉已承诺进行大刀阔斧的改革,以振兴饱受打击的经济。 他坚决支持欧洲的立场被视为对意大利和欧元项目的积极态度。

图表:在COVID-19危机期间,意大利债券的价格上涨

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