政治风险？ 银行危机？ 投资者仍然购买#eurozone债务

自从英国在 XNUMX 月的公投中投票支持离开欧盟以来，全球对收益率的追捧步伐加快，个别国家的信用评级、政治风险以及财政和经济表现已被搁置一旁。 结果使欧洲的增长前景黯淡，并引发了中央银行的新一波货币宽松潮。

强调对收益率的影响，评级较低的西班牙 10 年期政府债券加入了法国、比利时和芬兰等评级较高的同类债券，收益率创下历史新低，低于 1%。

这将评级最高的德国债券的收益率差距推高至略高于 100 个基点——这一水平在过去并没有持续很长时间。

在信用评级低于德国和法国的意大利，10 年期国债收益率略高于 1%，一些基金经理认为该水平并未反映银行业问题或与迫在眉睫的公投相关的政治不确定性。

Pictet Wealth Management 欧洲高级经济学家 Frederik Ducrozet 表示：“主权国家之间几乎不再有任何歧视。” “如果这些债券重新定价，这可能会导致灾难。”

欧洲央行 1.74 万亿欧元的资产购买计划为地区债券提供了强大的缓冲，并降低了它们对特定国家动态的敏感度。

但投资者并没有完全避免市场情绪的变化或引发广泛抛售的因素，而这种抛售可能会使欧盟最弱的成员国首当其冲。

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分析师以去年通胀上升引发的意外债券崩盘为例。 德国国债收益率在去年 100 月至 120 月间上涨了约 XNUMX 个基点，而西班牙和意大利的收益率则分别攀升了 XNUMX 个基点以上。

周二，在评级机构 DBRS 表示葡萄牙的信用度面临压力后，葡萄牙债券的抛售也提醒人们，当焦点回到国内问题时，收益率会以多快的速度上升。

分析师表示，重新评估债券市场的潜在触发因素可能来自经济数据或欧洲以外的地区，如果有关美国再次加息的讨论升温。

利率策略师 Antoine Bouvet 表示：“在政府债券收益率普遍大幅回落的情况下，风险最大的债券可能是最脆弱的。这就是我们在去年 XNUMX 月至 XNUMX 月看到的情况。”在瑞穗国际。

“就外围国家而言，目前这些国家有足够的风险预期利差将在普遍抛售中扩大。”

一位美联储官员周二表示，新年前可能会加息两次，另一位官员表示最快可能在下个月加息。

正如这张图所示自从英国于 XNUMX 月投票决定退出欧盟以来，整个欧洲的收益率已大幅下降，彼此之间的距离非常接近。

由于全球超过 13 万亿美元的政府和企业债券收益率处于负值，投资者被迫寻求长期债券、评级较低的外围债券和新兴市场债券的更高回报。

这有助于解释为什么西班牙和意大利债券的收益率低于基准美国 10 年期国债的收益率，后者为 1.58%。

对于 JPM Income Opportunity Fund 的 Oksana Aronov 来说，负收益率的背景是债券对“基本面”——通常影响债券定价的经济和政治动态——变得不那么敏感的原因之一。

她在一份报告中说：“债券长期以来一直是保守投资组合的支柱，这是一种具有收入成分的“避险”资产，旨在产生一致的回报流。”

Aronov 补充说，鉴于负收益债务的增加，“债券越来越多地不再根据收益率等基本面进行交易，而是根据其他人未来可能愿意支付的价格进行交易。”

富兰克林邓普顿固定收益集团欧洲固定收益主管大卫·扎恩表示，由于欧洲发行人之间的收益率差异不大，因此进行“基本面分析”更为重要，因为承担额外风险并不能以更高的收益率来补偿.

“这在接下来的 12 到 XNUMX 个月内可能没问题，但总有一天基本面可能会恢复，你可能会看到激进的重新定价。”