冠状病毒

对欧盟的健康风险进行证券化以限制国家的财政赤字

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发布时间

4年前

2020 年 10 月 14 日

系统性危机通常会产生重大的政治后果。但是，在欧洲，这些后果通常是通过加强欧洲联盟来解决的。以2008-2011年的金融和经济危机为例，这导致了对金融机构的新监管和监督安排，以及欧盟范围内的应急资金的实施， Vlerick商学院的David Veredas教授写道。

必须学习2020年的重大封锁危机以及由此带来的公共健康和经济后果。一个关键的教训是，需要在整个欧洲医疗保健部门之间进行更深层次的结合。尽管我们不知道下一次健康危机何时发生，但COVID-19不太可能是最后一次。气候变化，新病原体的出现以及其他病原体的重新出现对欧盟的健康安全构成了重大风险。另外，还要考虑化学，放射和核风险。需要类似响应的风险。

当前和前所未有的COVID-19公共卫生危机已经完全超出了欧盟的结构和机制，特别是那些处理紧急情况的结构和机制。为了为下一次突发卫生事件做好准备，欧盟需要有效且统一的应对安排以及成员国之间的合作，而不是我们在所有27个成员国中看到的针对特定国家的方法。它还需要大量的财务缓冲，以快速且可预测地增加资金。

那么，我们如何确保欧盟成员国不仅可以进行合作，而且可以负担得起并且切合实际？关键在于金融创新。我与Vlerick商学院的其他学者一起，提议建立紧急医疗筹资设施（简称EHFF）。

在更广泛的版本中，该设施整合了一些现有的欧盟紧急情况结构，即紧急情况支持工具，并为最极端的紧急情况增加了新的层，而不会增加公共财政负担。这一新层主要包括以固定收益证券的形式证券化紧急医疗卫生风险，并出售给机构投资者。该基金是在世界银行牵头的全球和区域举措中，基于市场的风险融资设施的增长。

EHFF的资金可用于根据rescEU和紧急支持工具来增加医疗用品，测试套件，建筑基础设施以及人员的突然增加。在看到Lockdown开始为欧盟医疗保健系统获取PPE等医疗用品的困难以及足够的测试套件对控制病毒传播产生预期影响之后，这对于未来的危机至关重要。

具体来说，EHFF是一种健康风险管理工具，可在最需要时提供流动性，而无需提前分配大量现金。从某种意义上说，作为EHFF的一部分，成员国将比单独管理发生健康紧急事件的风险要好，这将对欧盟国家的公共财政产生积极的溢出效应。

因此，EHFF是一种具有成本效益的解决方案，可保护国家预算免受健康紧急情况的影响，这些预算在未来几年将承受巨大压力，并使所有会员国都有资金来应对这些未来危机。

世界其他地区也存在或正在考虑使用类似的设施。最突出的例子是世界银行的大流行应急基金，东盟+3灾难风险保险基金以及向四个南美国家提供地震保险的太平洋联盟灾难债券。在应对大规模危机的跨国范围内，这些措施被认为是成功的，欧盟必须效法自身，以有效，公平地保护成员国。

风险证券化可以追溯到1990年代初。由于加勒比海地区的飓风，保险业（尤其是再保险公司）是先锋。风险证券化产生的证券被称为保险连结证券，简称ILS。巨灾债券是ILS的主要形式。自90年代中期以来，ILS的市场一直稳定增长：从785.5年的1997亿美元增长到41.8年的2020亿美元。所涵盖的主要风险是自然灾害，例如命名的风暴和地震，尽管它们还涵盖抵押，运营和死亡风险，其中。

可以肯定地说，证券化另一种公共卫生危机的潜在风险，甚至化学，放射和核风险，当然并不是没有听说过。欧盟以合作，公平和伙伴关系为荣–我们必须在未来的危机应对中反映这一点，而联合EHFF就是这样做的方法。它不仅进一步加强了欧洲联盟，从而改善了对策，而且由于其金融创新，它对任何欧盟成员国的财政预算都没有财政负担。

大卫·韦雷达斯（David Veredas（合照）是Vlerick商学院金融市场教授。他是欧洲影子金融监管委员会的当选成员，也是金融计量经济学学会的创始成员。